在《自行车业上市龙头经营状况分析（国内篇）》中，美骑编辑根据国内上市车企的财报数据，分析了共享单车潮对传统自行车制造业的整体影响。在这一篇里，美骑编辑再抽取了国际上六家具有代表性的产业龙头企业进行分析，一窥产业中游在全球，尤其是在欧美市场的总体发展状况。

SHIMANO

SHIMANO是全球自行车领域盈利能力最强的上市企业，业内有戏言称整车厂归根结底都是为SHIMANO打工。

不过让人失望的是，在2016年，此前连续10年保持业绩上涨的SHIMANO集团营收录得14.7%的大幅下滑，为3230亿日元（约合187.8亿人民币），归属股东净利润为509.6亿日元（约合29.7亿人民币），净利率为15.78%。

由于自行车零配件的营收占SHIMANO总营收的80%，因此自行车板块表现不佳便会直接影响SHINANO集团的总体业绩。而全球整车的销售表现会直接影响整车厂对零配件的采购量，当整车市场有所停滞时，SHIMANO的营收就会下滑。

SHIMANO在财报中把景气度跟天气挂钩：2016年，欧洲第一季度的恶劣天气让整车销售受挫，导致库存高企，而七月过后天气变好，库存被调整至正常水平；北美全年整车销售量稍有下滑，所幸经过一年的消化，经销商的库存回归至较低水平；中国的经济下滑与坏天气导致运动自行车销售低迷，库存高企；曾经发展势头很强的东南亚在2016年的表现不如往年；南美依然疲软；日本市场也在面对销量不如往年且库存较多的问题，通勤车的销售表现依然如往年一般疲软。总体来说，自行车产品收入的下滑抵消了钓鱼产品收入的增长。

2017年上半年，SHIMANO录得营收1630.8亿日元（约合94.7亿人民币），同比下滑2%，业绩倒退的势头得到扼制。其中，自行车零配件的净销售额同比减少2.7%，营业收入同比减少11.5%，为整个集团带来负面影响，SHIMANO对此的解释为：

欧洲在四月中旬前天气一直很好，而之后到五月，天气又变得不确定了。总体来说，欧洲在2017上半年的整车销售表现符合预期，库存量正常；北美的整车销售表现与上年同期基本持平，库存保持在低水平；在中国，共享单车的急剧发展阻碍了整车零售市场的复苏，低端自行车受到的冲击尤其大，所幸经销商库存还保持在正常水平；东南亚和南美市场持续低迷；日本的通勤车和运动自行车市场皆黯淡无光。总体来说，亚洲板块要对SHIMANO消极的业绩表现负主要责任。

考虑到原材料价格上涨及产品结构变化，SHIMANO在2017上半年财报中对2017全年的业绩预期做出了调整：预计全年总营收为3300亿日元（约合191.6亿人民币），预计归属股东净利润下调为421亿日元（约合24.4亿人民币），而其在2016年底时预计2017年归属股东净利润为440亿日元（约合25.6亿人民币），显示出SHIMANO的谨慎态度。

SHIMANO在全球最大的对手SRAM曾在2011年申请在纳斯达克IPO（首次上市集资），受欧债危机影响未能成功。2013年全球自行车业非常不景气，加上SRAM出现了质量问题引起的召回事件，更不适合IPO。虽然SRAM的总裁Stan Day仍认为长远来看，IPO才是正确的方向，却至今未能找到合适的时机再度申请。

虽然没有上市就没有公开财报，但SRAM显然很乐意与媒体分享自己的经营数据。据官方披露，2016年SRAM的全球销售额为6.4亿美元（约合42.4亿人民币），而在申请IPO之前的2010年的全球销售额为5.2亿美元。如数据属实，证明其在六年间有一定发展，但与竞争对手SHIMANO还有很大的差距。

Accell Group

荷兰上市企业Accell Group是一家中高端自行车品牌管理公司，在欧洲颇具影响力。旗下拥有Haibike、Lapierre、Ghost、Raleigh、Diamondback、Koga、Van Nicholas等25个欧美自行车品牌，推出了约7.5万种产品，同时拥有一些其他自行车品牌的欧洲经销权。Accell Group在全球共有3000余名雇员，在荷兰、德国、法国、匈牙利、土耳其、中国皆设了自有工厂。因手握Haibike这个王牌品牌，Accell Group在电助力自行车领域处于领军地位。

2016，Accell Group在全球77个国家和地区共售出了超过150万辆自行车，其中46%为传统自行车（指童车、城市车等），41%为电助力自行车，13%为运动自行车。全年售出的自行车中，有60%由集团自有工厂制造。Accell Group在财报中将电助力车热潮正蔓延至越来越多的国家，Haibike、Ghost和Lapierre的高端电助力车的市场需求增长强劲视为2016年的亮点。

Accell Group该年共录得约10.5亿欧元（约合80.7亿人民币）的营业收入，同比增长6.3%，近年来呈持续增长态势，相比十年前翻了一番。2016年营收中有75%是整车销售所得，另有25%是自行车零件和装备销售所得。荷兰本地市场对此贡献了21%，德国市场贡献了25%，欧洲其他地区贡献了39%，北美市场贡献了11%，剩余其他市场贡献了4%。其中，电助力车产品热销让Accell Group在德国市场的营收同比增长了17%。

2016年其获得的净利润约为3230万欧元（约合2.5亿人民币），与2015年持平。营收明显增加了，净利却没有相应增加，运营成本有所上升。3.08%的净利率在全球自行车业属偏低。

另外值得一提的是，集团旗下的Raleigh在该年开通了直接面对消费者的官方电商网站，Accell Group在北美有15%的车是通过网络销售出去的。Haibike在德国慕尼黑新设了一个研发中心，借此引进尖端人才。Accell Group在荷兰中部城市埃德新设了一个面积达9000平方米的欧洲最大的自行车体验中心，消费者可以在那里试骑集团旗下的最新产品。集团还在荷兰中东部城市阿陪尔顿为零配件和装备产品新建了一个先进的分销中心，在自行车业内首次配置了智能仓储及订单分拣系统，可24小时不停运转，每天最多可处理12000张订单，高效的系统能让他们仅储备很少的库存量。Accell Group在2016年共获得了17项自行车创新与设计奖。

▲Accell Group的智能仓储及订单分拣系统效果图

2017上半年，Accell Group录得营收6.3亿欧元（约合48.4亿人民币），同比增长0.7%，录得净利润2630万欧元（约合2亿人民币），同比大幅减少22.7%。营收略微增长得益于电助力车与零件、装备板块的增长，增长幅度有限是受北美、荷兰和土耳其市场销量走低的拖累；一些战略开始执行，导致产生了500万的额外成本，不过总体运营成本有轻微下降；净利减少与北美分公司的抵税资产带来的负面影响有关。

Dorel Sports

加拿大上市集团Dorel拥有三大业务板块：产销儿童用品的Dorel Juvenile，产销自行车整车、零件和装备、慢跑婴儿车、童车、跑步装备的Dorel Sports，产销家具的Dorel Home。

该集团旗下的自行车品牌有：Cannondale（2008年被Dorel Sports以2亿美元收购）、Schwinn（曾是美国的最大的单车制造商）、Mongoose（主打山地车和BMX）、GT（山地车品牌）、Caloi（拉丁美洲最大的自行车品牌）、Charge Bikes（英国自行车综合品牌）、Fabric（专注于坐垫、把套及其他配件）、Sugoi（骑行服品牌）、Sombrio（山地骑行服品牌）、GURU（虽然这家公司已经宣布破产，但品牌名仍属于Dorel）。

Dorel Sports既有通勤类产品，又有专业运动产品。低端通勤类产品多采用大卖场的销售渠道，而单价高的专业运动产品多采用IBD销售渠道（IBD即独立的自行车经销商），综合运动用品店为补充渠道。Dorel Sports将Cannondale和GT的IBD分销外包给了CSG（Cycling Sports Group）公司。

▲Dorel Sports的办公室软装在突显自己所处的是绿色产业

2016年，Dorel Sports录得营业收入约9.4亿美元（约合62.4亿人民币），同比减少6.1%，在Dorel整个集团的全年营收中占比36%。根据年报所述，造成业绩下滑的主要原因是全球自行车市场的疲软，以及全行业性的打折清库存。另外，北美IBD经销商的采购模式发生了转变，他们将2016第三和第四季度的订单转移到了2017上半年，造成了2016年公司收入的减少。

2017年上半年，Dorel Sports录得营业收入约4.2亿美元（约合27.9亿人民币），与上年同比减少6.6%。财报对业绩下滑的解释为自行车消费者需求不足，北美的恶劣天气更是对此推波助澜。而且CSG的自行车经销商们在这段时间打折出清存货，导致收入不如上年同期那么高。Caloi在巴西面临政治与经济环境动荡不安、消费者需求不足的境况，市场上的主要竞争者开始下调零售价，增加了Caloi的竞争压力。

到了2017年第三季度，Dorel Sports的营业收入更是与上年同比减少了18%，情况在继续恶化，原因与上半年的问题一致。

Amer Sports

荷兰上市企业Amer Sports是一家体育用品公司，产品涉及的运动项目多达13种，在自行车板块拥有Mavic和Enve两大品牌，在运动设备板块拥有子品牌Suunto。

2016年，Amer Sports的自行车板块录得净销售额1.5亿欧元（约合11.5亿人民币），同比增长8%。财报解释这样的增长要归功于Amer Sports在该年3月以4800万欧元（约合3.7亿人民币）收购了碳纤维零部件的顶级生产商Enve，Enve被收购以来在2016年创造了总计2000万欧元（约合1.5亿人民币）的收入，假如排除掉Enve的贡献，Amer Sports的自行车板块会在该年下滑7%，因为“整个自行车市场都不景气”。甚至在通常被认为是淡季的第四季度，Amer Sports的自行车板块也表现突出，较上年同期增长了9%。相比较下，Amer Sports旗下的运动手表品牌Suunto就表现平平，因技术问题导致部分产品延期发布，2016年全年净销售额同比减少1%，录得1.4亿欧元（约合10.8亿人民币）。

2017年上半年，Amer Sports的自行车板块录得净销售额6910万欧元（约合5.3亿人民币），同比减少11%。整个板块表现不佳的原因是Mavic受困于大量的OEM和零售库存，其业绩下滑抵消了ENVE的业绩增长。ENVE被收购后得以分享Amer Sports丰富的经销渠道资源，在全球实现了销售扩张，2017上半年的净销售额同比增长了26%。Amer Sports声称Mavic的生意有望在下半年稳定下来。

Amer Sports在未来将重点关注与发展五个部分：服装与鞋类、美国市场、中国市场、B2C、数码连接设备与服务。

Vista Outdoor

于2015年在美国独立上市的Vista Outdoor专注运动用品，在四个大洲共有约6400名雇员，业务涉及两大运动：射击运动与户外运动。公司旗下共有50余个知名品牌，其中不少品牌颇有历史。在自行车运动方面，Vista Outdoor拥有Giro、Bell、Bollé、Camelbak、Blackburn五大装备品牌。

2015年8月，Vista Outdoor以4.13亿美元完成了对Camelbak的收购。2016年4月，Vista Outdoor以4亿美元完成了对BRG Sports公司旗下的六个品牌（其中与自行车相关的有Giro、Bell和Blackburn）的收购。这些收购都有助于该公司向成为世界领先的户外运动用品集团迈进。

收购行为直接带来销售额的提升，Vista Outdoor在2017财年（结束于2017年3月31日）共录得25.5亿美元（约合169.3亿人民币），同比增长12.2%，新加入的品牌带来的增长抵消了集团其他版块产品的销量下滑。

2017年6月，Vista Outdoor裁员57人，其中包括4名Giro雇员、2名Bell雇员和2名Bollé雇员。2018财年第二季度（结束于2017年10月1日），Vista Outdoor的总营收同比减少了9.1%，原因是大部分产品线的销量都不佳。在财报发布后，Vista Outdoor官方宣称计划出售三个品牌，其中就包括骑行、滑雪头盔及运动眼镜品牌Bollé。

Fox Factory Holding Corp

这家美国上市公司不仅拥有著名避震器品牌Fox Racing和Marzocchi，还拥有自行车碳纤配件品牌Easton、山地车配件及装备品牌Race Face。

2016年，Fox Factory录得营业收入约4亿美元（约合26.6亿人民币），同比增长9.9%，其中自行车相关产品收入同比增长了7.1%。自行车板块的增长得益于新产品的发布及OEM方面的喜人成绩。2016年整个集团的毛利率高达31.4%，同比上升3%，得益于生产效率的提高。

Fox于2016年1月以侵权为由在加利福尼亚州将SRAM告上法庭，SRAM则于2017年5月发起了一项撤销或移送案件的动议，法庭于2017年7月宣布拒绝这一动议。SRAM也于2015年12月在伊利诺伊州将Fox旗下的Race Face以侵权为由告上法庭。

在诉讼费用上，Fox在2016年总计花费了271.5万美元（约合1802.1万人民币）。Fox同时也宣称有信心赢得这两起诉讼。

诉讼费用很高，但Fox Factory显然花得起。2017年这家公司的自行车板块业绩节节高，第一季度营收同比增长15.9%，第二季度营收同比增长2.9%，第三季度营收同比增长8.8%。Fox与SRAM的诉讼纠纷至本文发稿日仍在继续，2017前三个季度加起来，Fox在诉讼费上已经花了317万美元（约合2104.4万人民币）。

结语：

根据Dorel Sports的调查数据，在全球自行车市场中（含各档次的车型），整个行业的销售有64%是在亚太地区达成的，有20%是在欧洲，有12%是在北美，剩下的是在其他地区。不过对上述欧美上市大集团来说，他们的重点市场仍在自行车文化更发达的欧美地区，中国市场的低迷对他们的影响有限。但由于全球经济仍处于下行周期，普通消费者的消费能力和消费欲望降低，自行车产品作为生活中的非刚需品，必然会首先被剔除出购物清单，造成市场需求大幅缩减，影响国际企业业绩。

与国内厂商一样，国际品牌若手握优质电助力车产品就是手握新希望。若未来欧盟经调查后确定中国电动车倾销的事实，对中国电动车的出口苛以重税，国内外产业又将形成不一样的局面。

责任编辑：Alexa